Principal Negocio Economía 101: comprensión de la estructura temporal de las tasas de interés y la curva de rendimiento

Economía 101: comprensión de la estructura temporal de las tasas de interés y la curva de rendimiento

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Cuando invierte su dinero en valores que devengan intereses, la cantidad de intereses pagados variará según la duración del plazo de inversión. En otras palabras, un bono de ahorro con un plazo de un año puede pagar una tasa de interés bastante baja, pero si invierte su dinero en un bono con un plazo de diez años, puede recibir una tasa de interés más alta. Cuando discutimos cómo la duración de la inversión afecta la tasa de interés de un valor, estamos hablando de la estructura temporal del valor.



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¿Cuál es la estructura temporal de las tasas de interés?

La estructura temporal de las tasas de interés es una herramienta de comparación que traza la duración del plazo de los valores de inversión frente al monto de interés que pagan. En los círculos económicos, la estructura temporal de las tasas de interés se denomina con frecuencia curva de rendimiento.

Ilustración de la curva de rendimiento

¿Qué es la curva de rendimiento?

La curva de rendimiento es una línea que representa el rendimiento (o la cantidad de intereses pagados) por varios bonos y pagarés de inversión que alcanzan el vencimiento en distintas fechas.

La curva de rendimiento se puede representar gráficamente en un eje XY estándar.



  • El eje X representa el período de préstamo (a veces conocido como vencimiento) de un préstamo, bono o nota del tesoro en particular (todos los cuales se conocen como títulos de deuda ). Existe una amplia gama de títulos de deuda de este tipo disponibles en el mercado, ya sea una nota del tesoro a 10 años, una nota a cinco años, una nota a dos años, una nota a un año o incluso algo mucho más corto, como una nota a tres. Billete de un mes que alcanza su vencimiento en poco más de 90 días.
  • El eje Y representa el rendimiento del valor. El rendimiento es el porcentaje de interés que se paga cuando el bono, préstamo o pagaré alcanza el vencimiento. Esto se basa en el principio de que si compra un pagaré a 10 años del Tesoro de los EE. UU. Que promete un interés del 5%, solo recibirá ese interés del 5% si espera los 10 años completos para cobrar su dinero.

Los bonos del Tesoro de EE. UU. No prometen tasas de interés altas, pero se consideran muy confiables. Si compra un pagaré del tesoro que promete una tasa de interés del 5% al ​​vencimiento, puede esperar con confianza recibir su pago del 5% en el momento prescrito.

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¿Cómo se comporta la curva de rendimiento?

La curva de rendimiento más comúnmente analizada por los analistas de mercado compara las tasas de interés pagadas por cinco tipos de deuda del Tesoro de EE. UU.: Las notas a tres meses, dos años, cinco años, 10 años y 30 años.

  • en un curva de rendimiento normal , el rendimiento pagado por los bonos aumenta con la duración. Por lo tanto, un bono a 30 años paga más que un bono a 10 años, que paga más que un bono a cinco años, que paga más que un bono a dos años, que paga más que un bono a tres meses. Normalmente, el rendimiento salta rápidamente de un bono a tres meses a un bono a cinco años. La curva se aplana un poco a partir de ahí, pero en condiciones normales, los rendimientos a largo plazo seguirán siendo más altos que los rendimientos a corto plazo.
  • En un curva de rendimiento invertida , las tasas a corto plazo del mercado de bonos son más altas que las tasas a largo plazo. Eso significa, por ejemplo, que una nota del tesoro a dos años ofrecerá un rendimiento más alto que una nota a cinco años. Sin embargo, en condiciones normales, el bono a más largo plazo produciría un rendimiento más alto. Una inversión de la curva de rendimiento y las tasas de los bonos que la acompañan pueden alterar el mercado de bonos y pueden presagiar peores condiciones económicas en el futuro.
  • A curva de rendimiento plana cae entre una curva de rendimiento normal e invertida. Cuando las condiciones del mercado hacen que las curvas de rendimiento cambien de normal a invertida, o viceversa, pasan por un período de transición en el que casi todos los términos de los bonos producen aproximadamente el mismo rendimiento. Si la economía está pasando del crecimiento a la contracción, los rendimientos a largo plazo caerán y los rendimientos a corto plazo aumentarán, creando este efecto de aplanamiento en el camino hacia una eventual inversión de la curva de rendimientos. Pero finalmente, la economía volverá a crecer y los rendimientos de los bonos volverán a las condiciones normales, pasando por otra curva de rendimiento plana en el camino.

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Cuando la curva de rendimiento de la tesorería es normal, indica la confianza del inversor en el crecimiento económico futuro. Sin embargo, esto no significa que los inversores inteligentes se apresuren a depositar su dinero en los bonos a más largo plazo, a pesar de que ofrecen las tasas de interés más altas.

  • en un curva de rendimiento normal , a menudo no hay una gran diferencia en los rendimientos a largo plazo ofrecidos por un bono a 30 años frente a los rendimientos ofrecidos por un bono a 5 años. Por lo tanto, muchos inversores optarán por el bono a 5 años a corto plazo, recuperarán su dinero al final de esos cinco años y buscarán algo nuevo en lo que invertir, como acciones o bienes raíces o nuevos pagarés del tesoro. Sin embargo, algunas personas permanecen fuera del mercado de bonos por completo durante una curva de rendimiento normal, porque mientras que los bonos pagan decentemente en una economía en crecimiento, las acciones tienden a pagar aún más.
  • Cuando el la curva de rendimiento se invierte , significa que los inversores y economistas son pesimistas sobre el crecimiento económico a largo plazo. La ventaja de la inversión en bonos, sin embargo, es que se queda sujeto a una tasa de interés cuando compra títulos de deuda, lo cual es bueno si la economía tiene una tendencia a la baja. Por lo tanto, en los primeros días de una inversión de la curva de rendimiento, muchos inversores intentarán comprar bonos a largo plazo antes de que su valor disminuya aún más. Si bien no están adquiriendo esos bonos a su tasa máxima, no obstante tienen garantizado cierto grado de certeza económica, ya que los bonos a largo plazo pagarán las tasas de interés prometidas, incluso si la actividad económica general disminuye aún más.

¿Cómo se pueden utilizar la estructura de plazos y la curva de rendimiento para juzgar la salud del mercado crediticio?

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La estructura temporal de las tasas de interés, que rastrea las tasas de interés de los bonos de ahorro, se utiliza a menudo para predecir la expansión económica y la recesión económica. Dicho esto, la inversión en bonos es solo un componente de la actividad económica general de una nación. El mercado de valores es otro componente importante. Quizás lo más importante es el mercado laboral, ya que la mayoría de las personas, desde Estados Unidos hasta Europa y China, obtienen la mayor parte de sus ingresos de los salarios, no de las inversiones.

  • No obstante, la curva de rendimiento se considera un increíble indicador económico importante . El periodismo financiero presta especial atención a la curva de rendimiento como representación simbólica de la economía en general. De hecho, la curva de rendimiento se utiliza como referencia para otras deudas en el mercado. Esto incluye las tasas hipotecarias y las tasas de los préstamos bancarios, incluso aquellas que también están regidas por la política monetaria de un banco central, como la Reserva Federal de los Estados Unidos.
  • En Wall Street, la curva de rendimiento se utiliza para predecir cambios en la producción y el crecimiento económicos . Los rendimientos de los bonos de títulos de deuda tanto a corto como a largo plazo tienden a revelar mucho sobre el estado general de la economía de los EE. UU. Y la economía de cualquier país donde la deuda emitida por el gobierno se considere una seguridad de inversión confiable.

Una cosa que la curva de rendimiento nos enseña sobre el mercado crediticio es que los inversores tienen una preferencia por la liquidez, es decir, les gusta la libertad de mover fácilmente su dinero. Tal concepto se describe en la teoría de la prima de liquidez, que establece que los inversores están dispuestos a pagar una prima en forma de rendimientos de intereses más bajos a cambio del privilegio de no tener su dinero atrapado en bonos a largo plazo. Esto significa que los bonos a corto plazo pueden salirse con la suya pagando menos intereses que los bonos a largo plazo; los consumidores aceptan las tasas más bajas a cambio de la posibilidad de retirar dinero más rápidamente.

Lo contrario también es cierto: los administradores de bonos a menudo tienen que prometer tasas de interés más altas para atraer a las personas a invertir en valores a más largo plazo. Si la tasa de interés no es lo suficientemente alta como para atraerlos, los inversionistas, en cambio, estacionarán su dinero en activos a corto plazo, de modo que tengan la opción de moverlo fácilmente a otra inversión después de que haya pasado un corto período de tiempo.

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